在2025年，澳元市场最初预期澳洲联储（RBA）会逐步降低官方现金利率，多头对R的预认为随着通胀回落至2%-3%的需谨信号显示修正目标，澳大利亚的慎收市场借贷成本将逐渐下降。然而，益率最新的曲线期强劲经济数据让这一预期遭到动摇。
收益率曲线发出关键警示
现金利率期货隐含收益率曲线的快速变化清晰展示了市场对此的重估。这些合约为投资者提供了对未来官方利率走势的降息投机或对冲工具，以下图显示了本年度不同时间点的澳元隐含收益率曲线。
短期曲线为2025年初的多头对R的预隐含收益率曲线，其数据仅提供未来18个月的需谨信号显示修正利率预期。1月时市场预测本月现金利率应为3.68%，慎收市场但在8月12日降息25个基点后，益率当前利率维持在3.60%。曲线期
从1月隐含收益率曲线来看，快速市场原认为官方现金利率将降至最低3.50%。这条曲线的底部称为“终端利率”，表明在当时市场对降息到3.35%的概率为40%。
此历史曲线展示了两点关键：首先，分析师的判断极具重要性；其次，自1月以来，澳大利亚CPI通胀率下降速度超预期，进一步影响了2026年的利率预期，与1月份的预测存在较大差异。
当前市场预期认为，到明年七月官方现金利率将经历两次25个基点的降息，最终降至3.10%。现隐含收益率的最低点触及3.11%意味着有可能实现该目标。下次降息预计在今年12月发生，届时利率可能降至3.35%。
与三周前相比，当前隐含收益率曲线有所上移，表明市场已将降息预期削减了超过13个基点，显然是对即将进行的降息的重新评估。
究竟是何因素推动了终端利率预期的上升？这是否标志着更大趋势的转变？若出现与年初以来的趋势相反的情况，是否意味着降息的可能性会变得渺茫？
告别降息的可能性？
这对投资者和房贷持有者而言不无担忧。让我们分析自8月以来市场对终端利率的急剧上升是否会影响原有的降息预期（市场认为第二次降息的概率为96%）。
重估终端利率预期的主要原因在于6月GDP数据的公布，表明澳大利亚当季经济增长0.6%，年率为1.8%。若能持续，年化增长率将达到2.4%，这一数据显著超出预期，随着经济增长，通胀压力也在上升。
经济学家尤为关注家庭支出的强劲表现，瑞银的报告指出，当前的经济复苏很可能在澳洲联储的降息政策和家庭财富增长的支持下持续进行，同时推动消费回暖。
加拿大皇家银行的分析也强调，家庭收入年增5%，为消费复苏提供动力。不过，这种强劲的需求也为政策制定者敲响了警钟。瑞银指出，生产率增长乏力，单位劳动力成本年增率在4%以上，可能加大通胀压力。
两家机构都认为，这种情况与中期通胀目标不容相容。瑞银的预测显示2026年经济增速可能提升至2.1%，接近因生产率放慢而下降的潜在增速水平，表明经济面仍然脆弱。
同时，澳洲联储警告称，将对任何通胀回升迹象作出迅速反应，8月的政策声明对此进行了明确阐述。债券市场对此反应明显，Su-Lin Ong指出，9月降息的概率已经降至约17%。
再次降息到底会否发生？
瑞银预测11月将降息25个基点至3.35%，而加拿大皇家银行预计11月和明年2月各降息一次，原因在于经济结构支持适度宽松。
核心观点在于，通缩压力持续伴随生产率停滞和企业投资疲软。此外，全球贸易政策不确定性及中国经济增长乏力等宏观因素可能在2026年反向影响澳大利亚经济。
如加拿大皇家银行所述：“澳洲联储的消费和GDP基准预测风险趋于平衡”，这种状态或许为降息创造空间，但实现两次降息的难度显然已提高。
澳元兑美元可能迎来趋势逆转
随着终端利率预期自年初累计上修50个基点，货币政策的差异化正在重塑。假如终端利率在未来八个月再升50个基点，将完全抹平本轮降息的幅度并或将引发政策转变，对澳元形成结构性支撑。目前期权市场显示，澳元看跌期权的成本已较9月初下降17%，表明空头情绪逐渐减弱。
CFTC数据显示，澳元的非商业净空头头寸减少1.2万手，为6月以来的最大降幅。
周一（9月8日）在亚市中，澳元维持在0.6545-0.6558区间震荡，200日均线呈微弱上升趋势，MACD金叉状态持续。
上方阻力位关注前一交易日高点0.6588，以及关键阻力位0.6624（8月高点）。下行支撑位为9月低点0.6483。如突破0.6700关口，可能迎来新一轮趋势周期。
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日线图，来源：）
北京时间9:38，
交投于0.6555/56。
